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WeWork中止IPO,孙正义的千亿“愿景”能如愿吗?

发表于 2019-11-08 14:48:36

凭借第一个1000亿美元的愿景基金,孙正义创建了一个全球科技帝国。在他的“国家”,价值数百亿美元的优步和wework取得了巨大成功。去年,软银从愿景基金获得了110亿美元的净利润。

尽管软银雄心勃勃地推出了价值1000亿美元的第二阶段愿景基金,但我们周一正式宣布,软银将撤回上市申请,从而使ipo戛然而止。这是公司联合创始人亚当·纽曼(adam neumann)被迫辞职后,我们工作的另一个坏消息。

不仅我们在工作,优步、slack和其他公司也在工作,软银的公司近年来一直面临挑战。市场也给孙正义的技术帝国泼了冷水。

我们和优步相继“翻船”。

上周,wework的核心人物亚当纽曼(adam neumann)在上市压力下被迫辞去首席执行官一职。软银的股价下跌了2%。根据里昂证券(clsa)和伯恩斯坦研究机构(bernstein)的估计,在过去两年里,愿景基金(Vision Fund)和软银(Softbank)已经收购了wework母公司we company近30%的股权(27%至29%),并投资了近110亿美元。

我们的估值高达450亿美元,但在公司宣布取消ipo计划之前,我们的估值还不到100亿美元,下降了四分之三。

近年来,软银押注的公司一再“翻船”。除了我们的工作,已经上市的优步也是软银愿景基金(Softbank Vision Fund)大力投资的公司。2017年,软银投资优步70亿美元。根据金融数据提供商refinitiv的数据,软银通过注资收购优步13%的股份,成为其最大股东。然而,优步上市以来股价下跌逾30%,过去5个月市值蒸发逾50亿美元。

软银投资的另一家明星公司Slack也比6月份的高点下跌了40%,比ipo价格下跌了25%。根据大和的数据,软银愿景基金持有slack 7.3%的7.3%股份

“企业在一级市场的估值与上市后二级市场的估值之间往往存在很大差距。这主要是因为一级市场的投资者仅限于一些风险投资企业参与者,当企业上市时,这些风险投资机构可能会失去信誉,导致股价大幅下跌。”大和分析师吉多表示,“基于这一估值的投资机构利润也将下降。”

然而,软银表示,该公司有自己的投资企业估值计算方法。软银报告称,过去一个季度,愿景基金及其子基金的利润增长65%,至36亿美元。

下一个十亿美元基金

目前,软银正在积极推进愿景基金二期。根据孙正义今年8月透露的信息,第一期基金投资将于今年年底全部消耗殆尽。软银正在从苹果和富士康等企业筹集资金,预计将向下一个1000亿美元的基金筹集1100亿美元。

业内人士对软银的下一只基金采取了完全不同的态度。

沙特阿拉伯的公共投资基金(public investment fund)占愿景基金第一阶段的一半,该基金表示,它只会将该基金第一阶段的利润投资到第二阶段。纽约大学斯特恩商学院市场学教授斯科特·盖洛维说,“这相当于表明我们不会在这方面投入更多资金。”但孙正义上月表示,他仍与沙特阿拉伯保持联系。

盖洛威教授甚至说:“视觉基金的第二阶段已经‘死亡’。软银的所有讨论都只是宣传。”

伯恩斯坦分析师克里斯莱恩乐观。他表示:“在软银的战略中,我们的ipo失败是一个非常罕见的案例。我认为投资者不会改变对愿景基金未来的投资。”

然而,莱恩指出,愿景基金的管理需要加强,例如,更透明的决策和建立投资公司的治理标准。莱恩预测,软银对我们公司的投资是基于大约240亿美元的估计值。如果我们的作品上市时估值只有100亿美元,那么远景基金将损失24亿美元。

杰弗里斯投资银行分析师阿图尔·戈亚尔(Atul goyal)在最近的一份投资报告中写道:“视觉基金在优步投资方面也面临亏损。基于优步30%的股价下跌,愿景本季度的亏损接近40亿美元。”Goyal的报告不包括软银上市后不久投资的另一家公司slack的损失。

目前,软银的愿景基金已投资约80家公司,其中大部分仍未上市。软件和硬件对基金的管理信息也大多不透明。大和的分析师Ando表示,投资者预计会看到一个更简单、更容易理解的投资组合。

资产价值缩水了近一半。

券商里昂证券(Clsa)上周下调了软银愿景基金的估值。根据新的估计,里昂证券认为愿景基金的资产价值约为390亿美元,接近所有科技公司650亿美元总投资的一半。

分析师奥利弗·马修(oliver matthew)对《第一财经新闻》表示:“我们基于上市公司的股价表现,完善了视觉基金估值的计算方法,并将估值应用于我们更熟悉的非上市公司,比如我们工作的公司。”

软银没有置评。不过,孙正义此前表示,该基金第一阶段的回报率已达到186亿美元。目前,软银的一期愿景基金已经消耗了85%。一期基金的原则是确保15%的投资留作未来投资项目或有选择地分配给股东。

但是我们和优步以前遭受过“滑铁卢”。“只要这些大公司打喷嚏,整个视觉基金就会感冒。现在视觉基金似乎已经获得肺炎。”盖洛威说。

自动驾驶专家兼作家丹·艾伯特(dan albert)教授对《第一财经新闻》表示:“一些投资者认为优步可以通过踏板车或餐饮等业务获利,但这一切都取决于估值。如果它们的估值远低于当前水平,那么利润是可能的。”

艾伯特教授认为,该公司的核心价值没有从特斯拉变成优步再变成我们的工作。特斯拉的核心是汽车公司,我们是房地产公司,优步是高端出租车服务公司。

一些人开始质疑共享经济的未来。摩根士丹利不仅下调了优步的估值,还下调了谷歌的自动驾驶公司waymo的估值。摩根士丹利(Morgan Stanley)上周四将waymo的估值从1750亿美元下调至1050亿美元,这也意味着,无人驾驶汽车要商业化还有很长的路要走。

虽然我们的工作没有上市的希望,软银只能眼睁睁看着钱烧完一段时间。根据英国《金融时报》的预测,软银需要再投资至少15亿美元,帮助其在首次公开募股前度过财务难关。

我们工作的新任首席执行官也开始讨论如何削减开支以减少损失,包括裁员和出售之前被我们公司收购的三家公司。同时,市场对共享办公空间的前景仍持乐观态度。

新加坡房地产概念开发商ArcC Spaces的首席执行官陈颜佳对《第一财经新闻》表示:“在共享办公领域经历了几年的变革后,一刀切的方法不再可行。如果一个企业想要成功,就不能瞄准ipo,而是需要深入市场,适应不同客户的需求,不断开拓新市场。”艾克空间(Ike Space)致力于东南亚市场共享办公空间的开发,最近在上海开设了第五个高端办公空间。

“在过去两年里,全球对办公空间的需求和共享实际上迅速增加。我们的研究表明需求增加了50%。尽管今年以来我们看到一些品牌萎缩甚至停滞不前,但这不会影响整个行业继续前进的趋势。”


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