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从择时胜率角度 考察基金管理人资产配置能力

发表于 2019-11-08 14:39:27

-金牛座金融网络宫曼琳

此前,中国证监会发布公告,征求公众对《证券基金管理机构经理产品指引》(以下简称《指引》)的意见,这是中国首次发布《证券基金管理机构经理产品操作指引》。机构普遍认为,《指引》将促进母公司产品的发展,并有望为银行金融子公司的发展提供动力。结合美国妈妈市场的发展经验,子经理的选择是妈妈产品投资中非常重要的一部分。笔者将从季度基金头寸数据的角度,为投资者分析基金经理股权资产的配置能力提供简单的参考。

这种分析的基本思想是通过考察股票市场强弱时基金公司的混合产品是否同时增持和减持其股权,来评价基金经理的股权资产配置能力。具体数据如下:

首先,本次分析中的股权变动计量选择季度基金披露的股权数据,并计算其与前一季度相比的变动值,作为改善和减少股权状况的参考值。基金经理拥有的基金的平均季度头寸变化数据代表其季度头寸调整数据。

其次,考虑到各类活跃的混合股票型基金都有一定的股权变动空间,选择进行评估的基金类型涵盖了所有活跃的混合股票型基金,考虑到过渡基金因自身转型而发生的头寸变动,所有过渡基金在统计中均被剔除。

第三,由于活跃的混合股票基金的配置主要是基于股票资产和债券资产,简单的想法是当股票资产的增加超过同期债券资产的增加时,应该配置股票资产,反之亦然。这次,中国证券800指数(China Securities 800 Index)和中国债务-财富总额(总值)指数的季度增减额分别被专门选为股票市场和债券市场阶段性表现的代表。当中国证券800指数的涨幅超过中国证券-总财富(总值)指数的涨幅时,判断同期股票市场的投资价值较高,相应的基金经理增加头寸,反之亦然。

评估结果显示,根据2016年9月30日至2019年6月30日的基金数据和市场数据,季度趋势判断正确的基金经理的平均百分比约为50%。具体来说,从每个季度开始,当市场继续上涨时,预测的准确性相对较高。2017年第一至第三季度判断正确的基金经理平均占比接近70%,而2018年第四季度判断正确并增加股票配置头寸的机构占比不到30%,只有33家机构增加了头寸,平均增加率不到6%,只有前海开源基金增加了30%以上的头寸。根据相关系数,安信基金、兴业基金和广发基金位列前三。这种分析方法还有很大的改进余地。除了判断方向是否正确之外,还应该将相应的位置调整是否足够添加到进一步的评估中。由于一些基金经理做出了更为正确的判断,但不同程度的头寸调整不足,笔者认为,未来在股市大幅上涨或下跌时,可以通过增加头寸来进一步判断是增加头寸还是减少头寸。

本文主要介绍了一种评价股票型基金经理资产配置能力的方法,主要是评价股票型资产配置的时机和成功率,只有当能力突出时,才能充分反映基金经理的综合水平。具体选择基金经理时,除上述判断外,还应结合基金经理的综合实力,如管理规模和产品布局。基金经理管理经验、历史业绩等人员素质。;结合定性判断,对基金公司的市场认可度(如奖励数量)进行综合评价和优化。此外,基金经理在不同产品投资管理方面的比较优势也可以作为参考。例如,虽然一些基金公司在产品线布局上相对缺乏平衡,但在某些产品类别上有很大优势,投资者也应该根据具体需求进行筛选。


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